努力十年业绩回到十年前 金蝶国际蝴蝶难飞
作者：李东耳
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
2021年上半年，金蝶国际（00268.HK）发布金蝶云·苍穹PaaS平台v4.0，将原金蝶云·苍穹正式拆分为PaaS与SaaS，PaaS平台沿用金蝶云·苍穹品牌，分离出来的SaaS应用，则独立为新品牌金蝶云·星瀚。
根据金蝶国际的财报，金蝶云•苍穹的主要任务是抢占大型企业高端市场。2020财年，金蝶云•苍穹录得收入1.90亿元，同比增长220%；签约367家客户，合同共计近4.67亿元，其中新签客户283家。
云服务业务收入占比仍不高
单看财报，金蝶云•苍穹确实成绩斐然，但考虑到2018年8月才推出，当前还处在市场推广阶段，增速高也是正常现象。况且和其整体云服务的收入规模比起来，金蝶云•苍穹的收入规模并不高。
2020财年，金蝶国际云服务业务共录得收入19.12亿元，同比增长45.6%，也就是说金蝶云•苍穹只贡献了云服务业务十分之一的收入。
金蝶国际云服务业务的主要收入来源是以中型企业为目标的金蝶云•星空，2020财年该产品共实现收入约11.41亿元，同比增31.4%。截至2020年底，累计客户超过1.72万家。
由此可见，金蝶国际的主要优势还是在中型企业上，大型企业客户目前仍在开拓中。
中小型企业无论是在PaaS服务上还是在SaaS服务上的需求相对简单，且很多企业对于是SaaS还是PaaS并不关心，他们所需要的核心诉求就是付出最少的人力成本，获得更高的效益。因此，只要能节约成本的，就是好东西。
然而大型企业的诉求则完全相反。大型企业除了也需要节约人力成本提高效率外，每天所需要处理的问题多且杂，往往都有订制化需求，这就要求软件服务商除了在前期研发阶段投入，还要投入大量的资源用于后期服务。特别是在对有定制需求的大型企业客户的服务中，每个问题都有可能是全新的问题，这对软件服务商的人力资源提出了更高的要求。
在金蝶国际开展此次金蝶云苍穹峰会的同时，金蝶国际还向各软件商发了一封公开信。在信中，金蝶国际表示，企业已由单纯的软件使用者，转变成既是使用者也是开发者的身份，并表示未来所有的企业都将变成软件公司。
此外，2020年11月，金蝶国际才发布金蝶云·苍穹3.0版本，如此着急推出4.0版本，和其业绩下滑有关。
金蝶国际业绩下滑辉煌不再
根据金蝶国际的财报，与云服务业务的增长相反，金蝶国际2020财年收入增长已经放缓，业绩也连续3年下滑。
2018-2020财年财报显示，金蝶科技分别实现收入28.09亿元、33.26亿元、33.56亿元，分别录得该公司权益持有人应占利润4.12亿元、3.73亿元、-3.35亿元。
这里面当然有突发事件以及业务调整带来的一些不可避免的负面影响，但从近10年来的财报数据来看，金蝶国际的收入增长放缓则是不争事实。
早在2019年，金蝶CFO林波曾对外表示，2020年金蝶的目标收入为35亿-45亿元，云业务目标收入为21亿元，占营收60%。可从其年报来看，这两个目标都没有实现。
金蝶国际的发展历程大致可以分为三个阶段：
1995年，金蝶国际推出了当时国内首款Windows操作系统的财务软件1.0版金蝶KIS，这为其打下了良好的基础；
2001年，金蝶国际并购开思，发布了第一款基于三层架构的ERP金蝶K/3，打破了国外厂商垄断的同时，也让金蝶国际成为国内数一数二的服务商；
从2011年开始，金蝶国际开始向云端迁移。
财报显示，自从2012财年起，金蝶国际的收入规模一度陷入负增长，直到2017财年，金蝶国际的收入规模才超过2011财年水平，但此后收入增速又开始下滑。
2011-2020财年金蝶国际收入变化
（备注：数字来源于其历年财报）
如今，金蝶国际已经停止销售KI与K/3 WISE等产品，重心进一步向云服务转移，但和其前两个发展阶段相比，如今的金蝶国际转型并不成功。
“南金蝶”赶不上“北用友”
一直以来，行业出现了“北用友，南金蝶”的市场格局，但两家公司的业绩情况却大相径庭。
2017-2020年，用友网络（600588.SH）分别实现营收63.44亿元、77.03亿元、85.10亿元、85.25亿元。虽然增速也在放缓，2020年营收几乎无变化，但整体营收规模远超金蝶国际。
同期，用友网络分别实现净利润3.89亿元、6.12亿元、11.83亿元、9.89亿元。虽然2020年用友网络的净利润有所下滑，但金蝶国际与用友网络的差距依然很大。
在云业务上也是如此，2020年，金蝶国际云业务收入19.12亿元，用友网络不包含金融类云服务业务的云服务业务实现营收34.22亿元。
金蝶国际与用友网络的业绩表现之所以会出现这样的差异，除具体产品有所不同外，还有一部分原因与其客户结构成本有关。
据二者财报，金蝶国际当前的主要客户还是集中在中型企业上。而用友网络不仅在中型企业上有较为丰富的客户资源，在大型客户上也比金蝶国际成熟得多。大客户有更为充足的预算以及更高的抗风险能力，因此在云服务领域，“得大客户者得天下”。
这一点在2020年表现得尤为明显。从已公布的数据看，2020财年，金蝶国际金蝶云•星空续费率由90%降至86%。与此同时，金蝶国际的销售费用在一直居高不下，从2017-2020财年，金蝶国际的销售费用分别为12.36亿元、14.91亿元、13.74亿元、14.25亿元。随着金蝶云•苍穹的上线，金蝶国际的销售费用占比虽然有所下降，但仍在40%以上。
同期，用友网络的销售费用分别为14.17亿元、16.49亿元、16.34亿元、15.37亿元，和金蝶国际相比差别不太大，但其从2019年起开始下降。
不难看出，金蝶国际和用友网络差不多的销售费用，却只获得了不到用友网络一半的收入。仅从销售能力来说，金蝶国际就已经被用友网络抛在后面。
作为服务中小企业龙头的金蝶国际，在向服务大型企业转型的道路上能否得到大型企业的认可？
（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）
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