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云从科技科创板IPO，秀了“国家队”资本技？

作者 :南城北苑有条狗 2020-12-09 17:52:29 审稿人 : admin

作者 | 沉舟

近日，云从科技向上市委提交了科创板IPO招股书。自此，加上旷视科技、依图科技，“AI四小龙”中已经有三位开启了IPO。

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人工智能领域，资金消耗大、回报周期长、应用场景还处于早期阶段已成为不争的事实。从招股书可以看到，云从科技依然继续旷视和依图的亏损老路：2017年至2020上半年公司亏损分别为1.06亿元、1.81亿元、17.1亿元和2.9亿元，三年半累计亏损了23亿元。 

“亏损是AI企业的主旋律，如果反过来说某家盈利了，这才是不正常的。还会一直亏下去，因为云从的业务仍处于快速扩张期，业务落地的难度在增加，研发费用也在水涨船高。”深度科技研究院院长张孝荣告诉创头条。

不过，创头条亦发现，亏了23亿的云从科技亏损情况比“小兄弟”旷世和依图好了许多。

旷视招股书显示，2016 年至2018 年，旷视大致亏损分别为3.4 亿元、7.6 亿元及 33.51亿元。截至 2018年6月30日及2019年6月30日止的半年内，亏损分别为7.3亿元及52亿元。旷视解释，52亿亏损主要是由于旷视优先股的公允价值变动及持续的研发投资。

依图招股书披露，在报告期内净利润未能转正，截至2020年6月末累计亏损为72.2亿元，其中优先股公允价值变动引发的亏损，4年累计达51亿。

这或与云从科技的国家队背景有关系。“云从科技的融资方式、回报率计算方式和‘小龙兄弟们’有着明显的不同，而这或许也和云从科技是‘国家队’有着密切联系，毕竟‘国家队’不是白叫的。”有分析认为。

不过也有业内人士告诉创头条，这种分析现如今还无法证实。

比旷视和依图亏损缩水近一半的“秘籍” 

创头条从业内人士了解到，亏损的不同来自于融资形式不同。

招股书解释，旷世和依图巨额亏损的来源同属于优先股公允价值变动。因为两者都是采用可转换可赎回的优先股融资的方式融资。

以优先股形式融资是需要支付股息的，且优先股股东的股息率稳定在一定水平上，普通股股东只有在优先股股东股息分配以后，才可以根据公司经营情况，分配到或多或少的红利。 

在经过多轮次的优先股融资后，公司估值不断上升以致优先股公允价值不断上升，使得各期分别形成公允价值变动损失，而这部分按照公允价值计量的负债将会转入所有者权益。

“境外的会计准则要求，要对优先股在转换为普通股的前后价值变动进行记账，当普通股价格越高时，公司要付出的转换成本就越高。这就是亏损的原因，但是这种亏损不是经营性的，只是会计处理股份价值时的结果。”香颂资本董事沈萌告诉创头条。

所以，在经过多轮次的优先股融资后，旷视等公司估值不断上升以致优先股公允价值不断上升，使得各期分别形成公允价值变动损失，而这部分按照公允价值计量的负债将会转入所有者权益。

而云从科技的公允价值变动影响并不大，而且公允价值变动损益为结构性存款和银行理财公允价值变动形成，和优先股融资并无关系。也就是说云从科技的融资方式和旷视们明显不同。天眼查显示，云从科技的融资更多是以股权融资的方式进行。

“股权融资只是用股权或可转换为股权的形式融资，股权融资不需要支付融资利息、也不用偿还，对公司现金流影响小。相反，不用股权融资对公司的现金流的压力很大。”沈萌解释。

本文作者：沉舟，邮箱：chenzhuo@ctoutiao.com

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