时隔10年，许昌终于再次迎来一家上市公司！
本文由河南创业圈（ID：hncyqz）整理编辑发布。
河南创业圈从河南证监会官网获悉，许昌开普检测研究院股份有限公司（以下简称开普检测）IPO成功过会。这是今年以来，继金丹科技、捷安高科、新强联、仕佳光子之后，河南省第五家首发获证监会通过（同意）的公司。
根据招股书，这家由高知识群体发起设立的高技术企业，将在不久后正式登陆深交所中小板，成为许昌市第六家A股上市企业。
值得一提的是，上一次A股上市的许昌本地企业，还是10年前的远东传动。
许昌开普成立于2005年1月，是具有独立法人地位的电力系统保护与控制设备、新能源控制系统、电动汽车充换电系统以及相关电工电子产品的第三方检测机构。
许昌开普拥有经国家认证认可监督管理委员会授权的三个国家产品质量监督检验中心（CAL）：“国家继电保护及自动化设备质量监督检验中心”（原国家继电器质量监督检验中心）、“国家智能微电网控制设备及系统质量监督检验中心”、“国家电动汽车充换电系统质量监督检验中心”和“国家智能配电网自动化设备及系统质量监督检验中心（筹）”，是经国家认证认可监督管理委员会资质认定（CMA）、中国合格评定国家认可委员会认可（CNAS）的独立第三方检测实验室。
招股书显示，本次开普检测拟登陆中小板，拟公开发行不超过2000万股，预计募资金额6.13亿元，其中2.65亿元用于“华南基地（珠海）建设项目”、1.17亿元用于“总部基地升级建设项目”、1.52亿元用于“研发中心建设项目”、8000万元用于“补充营运资金”。
01
股权分散，
无实际控股人
据河南创业圈了解，开普检测的前身为许昌开普检测技术有限公司，成立于2013年12月份，于2017年9月1日完成整体股份制变更，法人代表为姚致清。
企查查显示，开普检测第一大股东是电气研究院，持股比例为30%，第二大股姚致清持股比例为22.35%，第三大股东李亚萍持股比例为15.24%，其他47名自然人股东持股比例为32.41%，上述股东之间均无一致行动关系。
任何单一股东均无法对公司股东大会或董事会进行控制，公司无实际控制人。
由此可见看出，开普检测不仅没有实控人，而且其股权也较为分散。
专业人士分析称，这样的股权分配存在一定风险。倘若公司前三大股东的经营理念发生分歧，在重大经营和投资活动等决策时，可能存在决策效率降低而贻误业务发展机遇的情形。谁说了算？若又在遇到涉及到投资者利益问题时，谁又会站在投资者利益角度去保护投资者利益？
02
检测业务毛利率行业第一
存在对单一客户依赖情况
检测服务系开普检测营业收入的主要来源，2019年上半年超过九成的主营业务收入都来自检测服务。
而在最近的三年半时间中，开普检测检测服务业务毛利率持续位居行业第一，2019年上半年超过行业第二名近28个百分点。
招股书显示，2016年~2018年及2019年1~6月，开普检测检测服务业务的毛利率分别为86.45%、87.16%、82.39%、83.14%，同行第二名苏试试验毛利率分别为66.46%、62.40%、57.51%、55.26%。四个可比报告期内，开普检测检测服务业务毛利率分别高于行业第二名19.99个百分点、24.76个百分点、24.88个百分点、27.88个百分点。
开普检测最近三年半的业绩表现十分亮眼，2016年~2018年及2019年1~6月，开普检测营业收入分别为1.33亿元、1.61亿元、1.87亿元、1.15亿元，归属于母公司股东的净利润分别为0.74亿元、0.95亿元、1.02亿元、0.66亿元。经营活动产生的现金流量净额分别为1.01亿元、1.06亿元、1.20亿元、0.66亿元。
开普检测的客户质量较高，但存在对单一客户依赖的情况。
据河南创业圈了解，开普检测的主要客户为国内大中型的电力设备制造企业或者上市公司，主要包括许继集团及其下属单位、南瑞集团及其下属单位，等电力设备制造行业的大中型企业和上市公司。南瑞集团是国家电网直属单位，许继集团是国家电网直属产业单位，长园深瑞是上市公司长园集团控股的国家级高新技术企业。
2016 年度、2017 年度、2018 年度及 2019 年 1-6 月，公司对前五大客户的销售额合计分别占当期营业收入的比重为 23.68%、26.38%、34.23%和 53.55%。从数据看南瑞集团和许继集团报告期分别占最大。公司存在对单一客户依赖的情况。
03
员工人数不足百人
研发科技人员占比75.31%
作为一家拟上市公司，开普检测的规模并不大。目前公司仅81名员工，其中管理人员11人，技术人员61人，公司财务就3个人，客服6个人。这样的配置基本就是国内mini型公司。
而截至2018年12月31日，其同行企业华测检测、电科院、苏试试验、国检集团的员工数则分别为8351人、1322人、908人和2009人。
开普检测之所以可以人员配置如此少，很重要的原因是行业技术壁垒较高。
电力设备检测领域，属于不折不扣的高技术领域，进入门槛较高。
招股说明书显示，电力设备检测机构不仅需要掌握所检测对象的全部技术特征，而且需要掌握检测技术本身，包括标准要求、测试方法、检测系统、计算机技术、统计分析等诸多方面。除了要求检测机构拥有先进的检测技术，还需要检测机构依据丰富的经验对检测设备状况、检测数据的差异等进行准确的分析。
值得注意的是，作为开普有限发起人的姚致清和李亚萍，除了分别担任开普检测的董事长和总经理，也是权威的行业专家。
招股书显示，姚致清生于1960年，工学博士，教授级高级工程师，国家科学技术进步一等奖获得者，享受国务院“政府特殊津贴”，除了多次获得国家级重要奖项，其还在14个全国性专业技术协会担任主要职务。
李亚萍生于1963年，工学博士，教授级高级工程师，两届全国人大代表，享受国务院“政府特殊津贴”，曾获国内首个国际电工委员会技术管理最高奖“托马斯·爱迪生奖”，曾担任我国首位国际电工委员会技术委员会（IEC/TC95）主席，并先后荣获“中国标准化专家”“全国质量工作先进个人”“全国优秀科技工作者”等称号。
另外，开普检测三位副总经理李全喜、王伟、贺春分别获得过中国机械工业科学技术一等奖、特等奖和三等奖等，就连需要与投资者、券商、证监会打交道的董事会秘书张冉，也曾为中国机械工业科学技术三等奖获得者。
除了履历比较专业的高管，开普检测的员工专业构成也是以研发和技术人员为主，占比达75.31%。
04
销售人员为零
研发投入减少
河南创业圈注意到，开普检测员工结构中没有“销售”专业这一栏。不禁让人疑惑，公司的检测设备是如何进行销售的？
在同比的上市公司当中，与开普检测都涉及“电”的上市公司是电科院，这是一家全国性的独立第三方综合电气检测机构。
查看电科院的员工人员结构，和开普检测一样的是，都很注重研发技术。其中，2019年12月31日，电科院的技术员工高达1086人，销售员工为44人。
此外，作为一家很重视研发的拟上市公司，开普检测的研发投入近几年却在逐渐减少。
2016年至2019年上半年期间，开普检测研发费用分别为1084万元、896万元、1216万元和435万元，占当期营业收入的比例分别为8.15％、5.58％、6.5％和3.8%。
和同行业上市公司相比，开普检测2016年的研发投入占比处于中等水平，2017年研发投入占比却明显下滑，且均低于可比上市公司。2018年开普检测的研发投入占比虽然相比2017年有所回升，但仍然低于2016年。
作为高科技行业，研发投入对于企业的核心竞争力至关重要，而开普检测还减少研发投入，如此下去，倘若上市，如何保障公司的运营？
河南创业圈还注意到，开普检测目前的专利并不多，共拥有34项专利，但发明专利只有14项，剩余都是实用专利和外观专利。
05
毛利率下滑
未来发展前景受质疑
虽然开普检测在行业内毛利率处于第一位，但河南创业圈发现，2016年至2018年期间，公司毛利率的分别为86.08％、87％和82.29％。由于检测服务收入是开普检测营业收入的主要来源，因此较高的毛利率主要是检测业务带来的，报告期内检测业务的毛利率分别为86.45％、87.16％和82.39％。
由此可看出，开普检测的毛利率和检测业务的毛利率出现逐年下降。
同时，报告期内，公司的综合毛利率分别为86.08%、87.00%、82.29%和82.63%，净资产收益率为71.94%、53.43%、40.06%和20.83%。
与固定资产相关的费用是影响公司盈利的重要因素，报告期内固定资产折旧以及租赁费占当期营业收入的比例分别为5.53%、4.49%、7.96%和11.93%。
由此可见，公司存在固定资产折旧的增加导致毛利率和净资产收益率下降的风险。那么，公司成功上市后，如何防范毛利率和净资产收益率下滑的风险就显得至关重要。
同时还有业内人士指出，开普检测聚焦于电力系统二次设备的检测业务，如果未来电力行业和电力设备制造行业出现了衰退，或者市场竞争加剧，开普检测的业绩将会面临大幅波动，这种业务单一的风险不可忽视。开普检测如何应对业务单一所带来的风险？倘若成功上市之后，公司将会如何拓展业务线？
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