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观星老道：【石油战争】油价崩盘的第一批牺牲品

作者 :零崎曲识 2020-04-24 18:46:24 审稿人 : admin

　　这周瓜很多，最热门的瓜是胖子，熟悉本号的读者应该记得我在2017年写过一篇文章通过分析当天被刺杀的另一个胖子，得出来那个国家必然同列强握手准备搞“开放”。当然，我也通过那篇文章在2018年的某一天深夜突然莫名其妙被秋后算账404，分析出胖子一定跨过了鸭L江。Thk豪仕阅读网
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　　同样，老读者也许还记得我在2019年初写过一篇文章表示从今以后这种文章都不可能再发了，发出来的也很难被普通人看懂。所以这些瓜我都只放在语音课、Q群里用非文字的形式畅谈。Thk豪仕阅读网
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　　今天我们就不吃半岛的瓜，继续专心讲解石油问题。Thk豪仕阅读网
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　　石油问题它首先是个很核心的经济问题，然后才是个政治问题，政治问题脱胎于经济基础，跟石油有关的产业资本运作了解？生产环节了解？全球运油系统近年的形势了解？消费形势以及疫情导致的预期波动了解？Thk豪仕阅读网
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　　不懂石油产业链的那些所谓的嘴炮预测一改别信。啥都不懂还跟各路大师在3月鼓励去抄底，现在坟头草已经几丈高了。Thk豪仕阅读网
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　　熟悉石油产业链的人都知道：Thk豪仕阅读网
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　　更贵的页岩油其实更优秀（详情见【石油战争】美国页岩油的八胜五败）Thk豪仕阅读网
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　　早在2015-2016年的上一

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轮石油战争时，当布伦特油价降至35美元/桶时，全球约有340万桶/日的产量没有经济性，出现负现金流。但是生产这些原油的油井很少停产，原因在于重启成本更高。一旦关停这些产量，油田的损失也是巨大的。比如加拿大油砂项目，由于生产程序非常复杂，一旦停止蒸汽注入，一定会造成日后项目重启的高额投入。除非油价长期低迷，否则生产商不会轻言关停。同时，由于燃料投入是油砂分离的重要成本投入，低油价下燃料投入相对低迷一定程度上减轻了油砂生产商的压力。Thk豪仕阅读网
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　　再以北海地区为例，很多油田从生命周期看都已处于开发后期，关停油井的后果等于宣布它们“寿终正寝”。从技术层面看，这些油井一旦关停就不可能再重启，具有不可逆性。同时，在北海不少钻井平台与多个油田的生产有关联，这些围绕在主平台之外的卫星油田的运营对这些平台有较高的依赖性。一旦这些平台关闭，影响将是巨大的。一旦做出停产决定，等于启动了设备的退役程序，损失动辄数十亿美元。所以追求降本的石油公司宁可两三年内忍受小额亏损也不愿启动设备的退役程序。Thk豪仕阅读网
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　　在南美地区，有很多重油项目从2015～2016年那波石油战开始就处在经营效益的边际状态，委内瑞拉和哥伦比亚是重灾区。这些油田的运营能否正常进行，除受油价影响外，政府税收也可起到调节作用。一旦政府给这些油田减税松绑，它们或许还有一线生机。资源国政府和跨国石油公司实际上已意识到这一点。低油价下众多资源国都通过减税吸引外资重振本国油气事业。Thk豪仕阅读网
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　　在美国，约有100万桶/日的陆上石油产量分布在各种低产油井，有些甚至每日只有数桶的产量，操作成本在15～40美元/桶。即使生产这些原油的成本达到盈亏临界状态，石油公司也不会马上选择关停油井，原因也是关停了便不可再继续。但油价若长期低迷，这些油井最终还是免不了被废弃的命运，因为投资者打不了“持久战”。Thk豪仕阅读网
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　　这里介绍一个许许多多跟大宗商品打交道的公司都会用到的一个求生技能：Thk豪仕阅读网
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　　套期保值Thk豪仕阅读网
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　　套期保值(hedging),俗称“海琴”，又称对冲贸易，是指交易人在买进(或卖出)实际货物的同时，在期货交易所卖出(或买进)同等数量的期货交易合同作为保值。它是一种为避免或减少价格发生不利变动的损失，而以期货交易临时替代实物交易的一种行为。Thk豪仕阅读网
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　　套期保值的基本特征：某一时间点，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。Thk豪仕阅读网
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　　套期保值的理论基础：现货和期货市场的走势趋同（在正常市场条件下）,由于这两个市场受同一供求关系的影响，所以二者

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价格同涨同跌；但是由于在这两个市场上操作相反，所以盈亏相反，期货市场的盈利可以弥补现货市场的亏损，或者现货市场的升值由期货市场的亏损抵消。Thk豪仕阅读网
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　　以上知识点依然来自百科，都是现代人必须要了解的常识。Thk豪仕阅读网
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　　石油战争打到4月份，真正的杀招在布伦特原油指数，重点在现货市场的份额拼杀。以为美国的页岩油公司当真已经死翘翘了？很可惜~目前还没有。Thk豪仕阅读网
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　　恰好国内有一家上市公司，它的主营业务就是在美国开采页岩油，旗下拥有在美国来说都算顶尖的页岩油田资产，按理说今年石油价格跌成这样它应该亏爆了吧。昨晚人家公布了一季度业绩，账面就净赚7.49亿人民币，这还没算非经常性损益里面实际盈利的二十几个亿。今天直接无悬念涨停，收盘的动态PE只有4.34倍。当然，人家也同时公告了第二季度业绩不确定，如果油价长期低迷下去，做空套保也赚不着钱，公司的业绩将不可避免受到负面影响。Thk豪仕阅读网
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　　有赚就有亏，Thk豪仕阅读网
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　　谁

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在亏钱？Thk豪仕阅读网
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　　美国大叔和中国大妈Thk豪仕阅读网
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　　数据显示，截至4月17日，原油类ETF的成交量增长了接近4倍。受此影响，WTI的多头头寸也大幅上升。当然绝大部分参与者都是抱着“捡点便宜”心态的投机者。Thk豪仕阅读网
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　　在这部分增量资金的促进下，截止4月17日WTI 5月合约的到目前的未平仓量达到了10.8万份，远远高于正常水平——过去五年的平均值才6万份。6月合约持仓量目前高达53.8万份。Thk豪仕阅读网
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　　卖油的做空套保，老乡韭菜们做多抄底，用油的航运公司们也做多套保。Thk豪仕阅读网
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　　有赚就有赔，很公平、很公平。中行原油宝，你不是一个人在S···B着。Thk豪仕阅读网
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