深度解析这一波的金融开放！

作者：李建秋的世界
来源：李建秋的世界（ID：lijianqiudeshijie）

金融开放的话题在微博上已经引发热议，各式各样的猜想看的人哭笑不得，很多甚至都不知道这次到底开放的是什么，这次着重跟大家聊聊。
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我们看一下最近的消息：2cy豪仕阅读网

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这实际上是早先中国加入WTO的承诺，已经拖到了2020年了，根据央行经贸协议章节情况说明，在2020年4月1日取消除了银行领域，其他包含期货、保险、基金、证券等在内的金融服务领域全部对外开放。2cy豪仕阅读网

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什么意思？2cy豪仕阅读网

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这时候很多联想非常丰富的人，就想起了国际资本对于各个国家的收割，就想起了穷凶极恶的华尔街资本家，想起了《货币战争》等等。2cy豪仕阅读网

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然而并不是。它的真正含义是：现在中国允许包含期货、保险、基金、证券等在内的，除了银行领域的外国金融公司在中国做生意了。2cy豪仕阅读网

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就这么简单。之所以很多人联想丰富，是因为他们把“金融市场开放”和“资本账户开放”混为一谈，是因为他们压根不了解什么叫“金融市场开放”。2cy豪仕阅读网

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金融开放分为两个部分，第一个部分，叫“金融市场”的开放，而金融市场的开放包括三大块：保险业，证券业和银行业。
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第二个部分叫“资本账户的开放”，它包括货币可自由兑换和资本跨境自由流动。2cy豪仕阅读网

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金融市场的开放+资本账户的开放，才等于金融开放，金融开放就会导致金融自由化，金融进一步深化，那么金融和经济增长就会进一步发生关系。2cy豪仕阅读网

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我们现在的开放，是金融市场的开放，而且还不包括银行业，外国证券公司，保险公司可以来中国营业，也可以赚钱，但是想把赚了的钱自由兑换，想把赚了的钱带出国外----不好意思，中国还没有开放资本账户开放。2cy豪仕阅读网

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金融开放到底对不对？2cy豪仕阅读网

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这是一个极难回答的问题，对于不同的国家有不同的答案，比如说美国英国以及欧盟的金融都比较开放，没什么问题，但是对于某些发展中国家，金融开放结果导致本国金融安全受到了巨大的冲击，万事万物都是有利有弊的。
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以90年代末国企改革为例，国企改革导致了大下岗，国企改革也导致了国企的一波新的重生，也释放了新的能量，90年代末的国企改革不能单说利或者弊，要结合后来的一系列发展来算总账，从当年国企改革，到加入WTO，中国的GDP翻了13倍，2000年后中国是发展最快的国家，没有之一，从总账来说毫无疑问是赚的。2cy豪仕阅读网

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金融开放以后，国际资本跨境流动不再受到严格限制，资本按照市场原则流入，由于发达国家和发展中国家的差异，国际资本会从资本回报率低的国家流向资本回报率高的国家，从资本充足的国家流向资本稀缺的国家，从发达国家流向发展中国家。
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在这个过程中，富国获得更高的资本收益，穷国则可以利用资本来进行基础设施建设，购买机器设备等等，提高就业和收入。2cy豪仕阅读网

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从成本的考量，如果对资本限制的越多，则这个限制本身就会加到资本的成本上，外国投资者就需要得到更高的溢价才会投入，从成本的角度考虑，放开资本流入可以降低国内资金成本。2cy豪仕阅读网

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另外，由于国外资本的介入，导致接受资本的发展中国家可以模仿和学习资本输出国的技术，管理，提高自身的创新能力和生产效率，改进本国的金融服务的质量，提高金融市场和金融机构的效率。
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以中国为例，中国其实有某些公司，因为持有一些稀缺的牌照，就可以躺在牌照上挣钱，引入外资，可以增强整体金融效率，改善资金的利用情况，加强本国的竞争。2cy豪仕阅读网

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对于中国来说，金融开放还有一个重要的原因：人民币国际化。当然，这需要金融市场的开放+资本账户的开放，需要非常小心细致的操作。
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有坏处当然是显而易见的，不然的话大家为什么不都金融开放呢。2cy豪仕阅读网

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首先是资本接受国的宏观经济政策容错率变低，一旦政策出现问题，要么本国的财政赤字就会飞起，要么本国通货膨胀严重，这在很多国家都找到例子，而一旦出现这种情况，国际资本会疯狂外逃，从而导致经济政策陷入束手无策的状态。2cy豪仕阅读网

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在金融开放后，投资者对于错误的经济政策敏感度极高，动辄撤资，非常考验一个国家的治理能力，有时候当政策出现问题的时候，还会招来国外金融大鳄的攻击。2cy豪仕阅读网

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大多数金融出问题的国家本身的政策就有很大问题，我们以泰国为例，泰国在97亚洲金融危机惨遭重创，是有泰国自身的原因的，随便举几个例子就看得出，从1993年到1996年，泰国房地产上涨了400%，股市暴涨，而泰国的金融体系又非常薄弱，好死不死的是，泰国的政治还不稳定，在1995年到1996年，泰国连续更换了三个总理，五个财政部长，外加上此后一系列错误的财政和金融政策，终于被索罗斯盯上。2cy豪仕阅读网

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我们必须承认的是：相对于发达国家，发展中国家可利用的工具更少，容错率也更低，比如说这次美股暴跌，引发了流动性危机，美联储就可以以无限注入流动性的方式来缓解这个问题，虽然副作用巨大，但是好歹还是解决了问题，这种“美国式特权”在发展中国家是不存在的。
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放开金融管制，尤其是资本账户的管制，资本的自由流动会加大货币政策执行难度，大量资本流入一国货币，该国就会面临巨大的升值压力，为了稳定汇率，央行就不得不加大对冲操作的力度，而这个对冲操作又会引发货币供应量的增长，货币供应量增长反过来导致国内通货膨胀，通货膨胀又会推动房地产价格，这样就导致了经济泡沫。
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同时货币的升值又会恶化本国的出口，导致内需不足和国内经济紧缩。
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要有效的利用金融，而不是被金融利用，金融政策本身对于国家的发展只能起到辅助作用，而不是决定性的作用，一个国家的经济实力，归根结底还是在于该国在国际分工中所处的位置决定的。
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这次开放的主要是金融市场，既然已经开放，我也就不说他了，着重谈一下资本账户的开放，根据国际货币基金组织的定义，国际货币基金组织认为，达到以下条件，资本账户才可以开放：
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世界银行关于资本账户开放的条件的说法是：
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可以看出，不管是哪种说法，金融开放与否，开放程度多大，是和本国的金融体系建设息息相关的，不可一概而论，金融体系健全的国家，在开放的时候会获益，不健全的国家在开放的时候纯粹是靶子，这又导致另外一个问题，国内的金融如何健全？2cy豪仕阅读网

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这有两派说法：2cy豪仕阅读网

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一派是温和派，该派建议在做好自身建设的同时，逐渐对外开放。2cy豪仕阅读网

一派是激进派，该派认为只能通过引入外来资本对本国金融体系进行一系列修正，增强竞争，光靠国内的企业是解决不了的。2cy豪仕阅读网

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一个国家的金融不发达，会导致各式各样的问题，这几年似乎出现了一种不正之风，似乎一说到制造业就百般褒扬，认为其是“实业”，一说到金融业就要踩到脚下，认为其是“骗钱的”，这是一个很误解的想法，发达的国家必然有发达的金融，一国金融不发达会导致各种问题，举个例子：2cy豪仕阅读网

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如果一国金融不发达，那么该国金融市场不能提供高安全和流动性的金融产品，会导致什么？2cy豪仕阅读网

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该国的居民收入增长后，储蓄率增加，过剩的储蓄率会带来一个问题：怎么花？2cy豪仕阅读网

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就有两个途径：要么流入到房地产，要么流入到金融发达的国家。
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过多的流入房地产，则刺激经济泡沫。
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过多的流入到金融发达国家，则引发资本外流。2cy豪仕阅读网

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而一个国家的金融发达，不但可以充分利用这些储蓄用来进行资本投资，还可以鼓励增加消费支出，吸引更多资本流入。
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因此对于金融开放的问题是需要是审慎的态度，目前我认为现阶段的金融市场的开放，其实还是较为保守的，微博上的一些动辄说金融开放如何如何，其实和现实差距很远，不足为信。2cy豪仕阅读网