资金回流美国，新兴经济体是否会一地鸡毛？

作者：李建秋的世界
来源：李建秋的世界（ID：lijianqiudeshijie）

拜登的1.9万亿计划可能会给美国经济打强心针，美联储主席鲍威尔认为2021年美国经济会增长6%，牛津经济学院预测更乐观，认为美国经济增长7%，美国劳工部门的统计：失业率从6.3%下降到6.2%，比四月份的14.8%下降了不少。

高盛数据显示，去年美国经济萎缩了3.5％，预计今年将增长约7％。该银行表示，中国去年增长了2.3％，预计今年将增长8％。

今年1月份，欧洲零售额暴跌6%，美国零售额增长7.4%，从目前情况来看，世界还是一如既往的中美领先，欧洲落后。

由于美国经济加速复苏吸引全球资金，外加上投资者避险情绪下降，美债收益率上升让美元走强，于是年复一年的事情发生了：美元回流。

美元回流对其他国家造成的影响是：当美元来到该国的时候，国内资产不断的膨胀，等到美元回流到美国，资产会下跌，这么一涨一跌，就可以造成很多国家发生金融危机，尤其是新兴国家。

盘点一下目前几个新兴国家的情况：

中国：复苏力度最强，反而没什么好说的，近期除了股市波动以外大致正常，今年的财政政策基本上是紧缩，由于油价上升，目前已经出现了一些通膨的迹象，IMF预测的是8%的预期，中国自己的目标是6%，从数字来说调低预期意味着在经济方面有一些改革，宁愿损失一些GDP来稳健财政。

根据政府工作报告，去杠杆化是2021年的五项重要任务之一。

由于出口良好，疫情控制得当，再加上中国本身体量够大，中国依然是新兴市场力量最强的国家。

印度：2020年最后三个月的时候，印度经济终于停止衰退，整个2020年目测印度经济会收缩7%（注意，这与财年不同）。

在增长方面，农林渔部门增长3.9%，建筑业增长了6.2%，但是采矿，制造业和贸易，酒店和运输业依然低迷。

固定资本总额低于上一个财年。进出口也低于上一个财年。人均GDP降低，但是2020年印度亿万富翁多了40个，意味着贫富差距扩大。

印度年年都是商品贸易逆差，印度央行降低了利率，提供了市场流动性，由于供应链中断外加上大宗商品价格上涨，导致印度出现一定通货膨胀，2月零售通胀从1月的4.06％攀升至4.83％。

尽管如此，印度经济依然还算健康，由于起点低，目测下一个财年增长率会非常高，印度本身是以国内消费驱动的国家，问题不算大，可能印度人会因为通胀而苦恼，但是通胀非恶性，一定的通货膨胀还对经济增长有益，因此对整体经济影响不大，印度的未来取决于印度的经济改革。

美元回流对印度的经济有一定影响，但是不大。

土耳其：在G20国家里面，只有土耳其是和中国一样，实现了经济的正增长，2020年一季度经济增长4.5%，二季度由于土耳其的疫情限制导致收缩了9.9%，三季度反弹了6.7%，

表现不错，经合组织预测土耳其在2021年增长5.9%，摩根大通认为上涨4.6%，高盛认为6%，穆迪预测3.5%，汇丰银行认为4.2%，美国银行认为是4.6%，综合来看，鉴于土耳其自身的人均GDP比印度高很多，外加上疫情残留的影响，4%以上的GDP已经算不错了。

但是土耳其有两个问题，一个是外债总额高，截至2020年底，土耳其12个月到期的外债总额约为1890亿美元，相当于该国4350亿美元外债存量的43.4%。与此同时，在土耳其里拉严重贬值的推动下，受2018年以来经济低迷的影响，外债存量已占土耳其GDP的近60%。

另外一个是失业率，土耳其1月份的失业率下降到12.2%，虽然比之前有0.4个百分点的下降，但是依然很高，通货膨胀率为15.45%，土耳其央行预计全年通货膨胀率为9.4%，土耳其里拉贬值的问题前几年已经有爆发， 未来可能再爆发。

土耳其经济已经经不起折腾了，埃尔多安如果不那么折腾，未来土耳其经济可以软着陆，如果继续折腾，外加上国际投机商蠢蠢欲动，土耳其下场可能不太好，可能还会经历一次激烈的里拉贬值。

巴西：根据巴西官方机构统计，巴西GDP在2020年下降了4.1%，尽管如此，还是比去年IMF预测的下跌5.3%要好得多，巴西2020年下半年的经济成长不错，第三季度和第四季度增长7.7%和3.2%，但是这是靠政府福利计划导致的，一共2300亿雷亚尔，到2020年年底，由于刺激计划停止，增长也随之停止了。

2020年巴西农业出乎意料的增长了2%，主要是外部需求的大豆和咖啡，这两个产品出口创下历史新高。

家庭消费创历史新低，去年相比2019年下降了5.5％。进口下降10％，出口下降1.8％，而政府支出下降4.7％，投资下降0.8％。巴西预计2021年经济增长3.29％。

巴西最大的风险来自于政治：博索纳罗的最大政敌卢拉被放出来了。

巴西最高法院法官已经裁定取消对卢拉的定罪，其中最重要的一点就是恢复了卢拉的政治权利。

2017年7月，卢拉被指控利用职权帮助奥亚斯建筑公司赢得巴西石油公司的高额合同，犯贪腐和洗钱罪，一审被判处有期徒刑9年６个月，且19年内不得担任公职。2018年1月，二审将刑期增加至12年1个月。

但当年卢拉的民调实际上遥遥领先的，但是由于没有了参选资格导致无法参选，这次最高法院的裁决使得卢拉将有机会在2022年参加选举。

卢拉的政策正好和博索纳罗相反，卢拉是工人出身，因此执行的一直都是左翼政策，只要卢拉要参选，每次都被华尔街金融大亨们威胁说要把资金撤离巴西。

这次卢拉被放出来，富国银行就提前表示：“如果卢拉再次执政，改革议程可能落空，巴西财政纪律可能会恶化。”

卢拉执政期间的经济增长率比今天高得多，但是同比其他国家就不太显眼了，巴西的问题不是左或者右的问题，而是忽左忽右，投资人压根没有一个确定性的预期，国际资金频繁的进出巴西，给巴西经济带来极大的伤害。

由于目前巴西的通货膨胀率为4.52%，和印度差距不大，只要巴西政坛不过分闹幺蛾子，出现大规模资金撤出的情况，应该问题不大。

阿根廷：这是一个神奇的国家！

GDP跌10%，10个阿根廷人4个在贫困线以下，债券暴跌到30美分，刚重组马上又要重组，官方统计2020年通货膨胀率为36%，非官方的统计，以PPP计算，是 161.60％。

阿根廷10年期政府债券的收益率：48.36%！

央行外汇储备只剩下30亿美元。

早在2019年12月，费尔南德斯担任新阿根廷总统的时候，阿根廷已经衰退了三年，债务无法偿还，然后财长马丁·古兹曼和债权人重组了债务，就延期付款问题达成协议，大幅度降低利率，现在古兹曼不得不再次和IMNF达成协议，让IMF同意重组其债务。

由于新冠病毒影响，需要对企业和公民进行补贴，但是又缺乏信贷，古兹曼使用了人类历史上最常用的招数：印钞，而这种方式带来同样的问题：通货膨胀，一个月下来通胀就上升了4%。

经济学家马丁·拉佩蒂认为，今天的阿根廷人均GDP其实是和1974年差不多的，而贫富差距反而比1974年高得多，如果阿根廷经济能在2021年增长6%，此后再以4.5%的速度不间断的增长，那么一直到2027年才能恢复到阿根廷2011年的生活水平。

俄罗斯：和阿根廷刚好相反，俄罗斯经济是最坚韧的。

宏观脆弱性很低，尤其是相比2014年，2014年是俄罗斯经济最为危急的时刻，由于西方的制裁，导致卢布大幅度贬值，俄罗斯人生活水平大幅度下跌。

普京也算是能人，经过普京这几年的折腾，利用俄罗斯的强项---土地够多，大幅度开发农业，俄罗斯的农业出口已经超过军工出口，出口小麦位列世界第一，而且已经连续几年的世界第一。

经济机构信誉良好，外汇储备从2015年只剩下3000多亿暴增到今天的5915亿，比俄罗斯央行设定的5000亿美元目标还高出近1000亿美元。去年新冠疫情期间，俄罗斯外汇储备不减反增，多了400亿美元。

而俄罗斯在外汇储备里面，黄金储备已经超过美元，黄金资产从24.2%降低到22.2%，黄金储备上升到22.9%，很显然，俄罗斯就是为了防止制裁进一步加大所做的动作。

IMF表示，俄罗斯的税收政策导致较低的公共债务以及储蓄积累，压低了通货膨胀，使得经济抵抗力极强。

换句话说，俄罗斯没什么杠杆，所以没有中国的去杠杆问题，但是同样的也没什么资产。通货膨胀率极低，月度通货膨胀率从2月的0.8％下降至3月的0.5％-0.6％。

经济对西方依赖度低，满手的黄金，连美元都不要了，通货膨胀率极低甚至都紧缩了，整个俄罗斯经济跟刺猬似的，即便是美国加大对俄罗斯的制裁，对俄罗斯的经济影响也几乎可以忽略不计。

俄罗斯的经济问题不是短期的问题，而是长期问题，是经济转型的问题。

不得不说，现任的俄罗斯总理米哈伊尔·米舒斯京真是有两把刷子，比之前的梅德韦杰夫强太多了。

综合起来看：新兴经济体里面，论经济坚韧度，俄罗斯第一，论脆弱度，土耳其很脆弱，阿根廷已经躺下了，论发展空间，中国第一，印度第二。