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美联储又想“割韭菜”，各国誓死不从！

作者 :你爱我还是碍我 2021-09-26 18:54:00 审稿人 : admin

作者：戎评
来源公众号：戎评（ID：rongping898）
已获转载授权

9月23日美联储议息会议发出重磅信号，Taper要来了！


Taper就是缩减购债规模，是量化宽松（QE）政策的拐点，即QE的力度开始变小，直至退出。


根据鲍威尔讲话透露的信息：

美联储最早于11月启动Taper，到2022年年中完成，之后很可能步入加息通道。


这意味着美联储长达两年多的货币宽松划上句号，重点从支持经济增长转向遏制通货膨胀。


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图 4 美国经济增长趋势线


过去美联储之所以能通过利率的升降完成对其它经济体的“收割”，很大程度上是因为美国经济在货币宽松的支持后出现强劲复苏，进而扭转了金融资本对美国经济的悲观预期，使得全球热钱能够有序回流美国，并进一步强化美国经济的复苏趋势。


但现在，一切似乎都在发生变化。美国的债务风险到了一触即发的地步，美国经济的基本面并不牢靠，全球资本对美国经济的信心还比较脆弱。因此，这一次货币政策收紧很可能会一波三折，没有那么流畅，自然对其它经济体的“掠夺”可能不会特别顺利。


这也给世界其它经济体提供了抵御美元收割的契机。大家可以利用美联储缓慢的紧缩进程，做好自身的内功，把通货膨胀和失业率降下去，把经济增速提上来。当然，这需要加强自身的金融安全和产业结构调整，对热钱进行有效管理，同时，稳住国内储蓄支援经济建设。


我们看到不少国家央行已经做好了与美联储“抗争”的准备。自3月份以来，巴西、土耳其、俄罗斯、墨西哥、智利、韩国等国相继开始加息。


对于中国而言，尽管美联储Taper将至，不少新兴经济体也开始了加息，但中国经济的体量决定了货币政策要以我为主，服务于内部均衡和“双循环”战略，而不是跟随美联储货币政策的脚步。


短周期看，受局部疫情冲击和中国经济发展模式转型影响，中国经济增长压力加大

——出口一枝独秀，房地产投资增速下行，基建投资增速低位运行，消费复苏势头遭遇挫折，需求端下行压力向供给端传导，部分群体就业形势仍较为严峻。


同时，由于中国的通胀压力并不明显，而且大宗商品涨价趋势正在逆转，货币政策收紧的必要性并不是很大，相反，为了对冲经济增长下行的压力，中国的货币政策仍然存在放松的必要。


美联储开启Taper的预期，或许会影响中国货币政策放松的节奏，但是不会改变政策放松的方向。中国为了防范于未然，仍可能继续降准，并不排除降息。


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图 5 近期全球资金大幅流入中国市场


那么，中美货币政策的分化是否会引发国内热钱出逃呢？


到2021年8月底，境外机构已经连续33个月增持人民币债券，境外机构投资者8月增持中国银行间债券305亿元人民币。中国央行最新数据显示，2020年以来，外资购买人民币债券的数额约占全口径外债增幅的一半。


这说明各国资本的目的，正是为了寻找美元和欧元的替代品，准备改变其储备结构，增加人民币份额。这进一步说明美元替代很可能是一个长期趋势，即使中国央行降息，但因为中美经济复苏动能的差异，相当大一部分热钱也不会从中国市场流出。这是由中美国力的趋势分化决定的。


写在最后


此次美联储的“缩债恐慌”很可能是雷声大，雨点小。


当然自身底子不牢的经济体还是需要提防美元资本撤离的风险。


而对于美国来说，沉重的债务负担成为美联储加息的最大阻力。


对于中国而言，货币政策的独立性已经可以和美联储抗衡，因为资本进入中国看好的是中国经济的前景，以及在中国投资的长期收益，这很可能比美联储加息带来的收益还要大，进而能够稳住资本不逃离中国。


美元的霸权，正在全球资本的多元选择下式微，人民币资产将越来越具有吸引力。


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标签 韭菜   美联储   不从
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