东方时事评论：时事云评：347期

2月24日
美联储主席鲍威尔在听证会上强调
美联储的债券购买计划将会维持现在的速度
直到实际数据显示美国经济接近通胀、就业目标数据
美联储有信心实现2%的通胀目标
但这个过程可能需要三年或更久

当晚美股三大股指全部上涨
道指刷新盘中和收盘历史新高
盘前美国长期国债收益率持续飙升
其中十年期美债收益率一度突破1.42%
站上一年来的高位

同一天
伯克希尔副总裁查理·芒格表示
当前股市存在泡沫迹象，但美国国债并不存在泡沫
聪明的人只会远离泡沫，不会去买比特币
他建议投资者不要购买比特币或黄金

查理·芒格不是一般人
他是“股神”巴菲特的长期商业伙伴
他给出的部分观点还是理性的

现在谁都知道股市特别是美股存在严重泡沫
除中国以外的世界主要经济体都在下行
但除中国以外的世界主要经济体的股市却一涨再涨
有的已经创了历史新高，有的还在历史记录旁边徘徊
因此我们反复强调
“股市是经济的晴雨表”这一金融常识已经过时
至少在目前一段时间里已经名不符实
美国股市与美国经济的真实对比
结论是明显的
股市不在是经济的晴雨表
而是不靠谱的“天气预报”
芒格关于“美国国债不存在泡沫”的说法在两可之间
只要美国国债发得出去，姑且可以这么说
但从“美国国债总归要还”的角度上看
实际情况恐怕并非如此

2010年时任美国国务卿希拉里公开骂格林斯潘为“骗子”
关于“美国无需还债”的说法是一派胡言
当初格林斯潘说不用还债
是建立在美国打赢伊拉克战争的基础上的
建立在彻底控制中东、控制原油乃至控制一切的基础上的
然而事实证明
美国单边主义在伊拉克战争中最终“胜而不利”
美国吞下的全是苦果（包括偿还债务）
某种意义上讲，这也成了2007年次贷危机的助燃剂
格林斯潘这尊“金融之神”正是在这样的背景下
轰然倒地

当时东方时事解读还给出一个观点
西方的另外一尊“股神”巴菲特倒下之时
美国的金融神话基本上也就彻底倒掉了
从新冠疫情期间及之后西方的经济、金融发展看
某种意义上讲
现在巴菲特这尊神某种意义上讲也已经倒掉了

有趣的是
芒格不在比特币血流成河之前发出警告
却“事后诸葛亮”
就是想证明他是理性的
除去“不要炒比特币”这个鬼都知道的结论之外
他真正想引出的结论是有“他的理性”加持的“不看好黄金”
换言之
他想用“理性”光环去掩盖不理性或他的真实企图

我们知道
西方的金融维稳涉及包括金融衍生品在内的诸多指标
其中美指、美债、美股、黄金是较为明显的几个指标
此前西方营造通胀预期来维护这4个指标中的多数稳定
按照过去的常识
通胀预期和长期国债利率上升利空美股
从07年至今的很多变化让这一常识显得过时了
因此前段时间西方能通过这种方式同时维护许多金融维稳指标
其中包括债市、黄金、美元指数以及金融市场活跃度
唯一可能受影响的指标就是股市
但这不要紧，因为当时股市还可以靠“讲故事”维持

比特币连续两次大幅波动造成爆仓后
血流成河的场面让投资者咋舌不已、收手观望
故事似乎不太好讲了，股市维稳压力变大了
于是就有了前几天的美股再次暴跌

需要说明的是
股市虽有泡沫，但有鸡血可打就不怕泡沫
美联储主席在股市暴跌过程中动用了两张“大牌”中的一张
他重申了宽松政策
表示将保持当前超低利率和QE购债
直到经济复苏有实质性的进一步进展为止
股市在注入这管鸡血之后出现“V型反转”

此前通胀预期对股市的杀伤效应被弱化
市场虽然注意到这种杀伤效应，但对此不屑一顾
现在美股出了问题，市场开始从新重视
人们好像突然变得理性了
“通胀预期对股市不利”的常识似乎突然回归了
换言之，通胀预期突然被放大了
也因此其他几个金融指标也出了问题
黄金从1800点以下反弹到1800元以上
与此同时美元指数回落到了90点以下
美国的长期利率也因为通胀预期而上升
美指、美债、美股、黄金这4个指标全都出了问题
这时候美股维稳就变得较为艰难
仅靠“讲故事”维持股市的办法行不通了
当通胀预期已经起不到维护大多数金融指标的作用
又尤其伤害股指维稳的时候
通胀预期就成了一个需要教育的“坏孩子”
美联储主席鲍威尔重申维持低利率承诺
还表示需要三年或更久来实现2%通胀目标
这就是在弱化通胀预期

这么做一方面可以迟滞未来长期利率上涨的预期
另一方面可以让股市不用太担心长期利率上升势头过猛
导致加息（加息利空股市）
再加上美联储前天给股市注入鸡血
美股股指当然就有机会再创新高
这是西方希望看到的

另外，通胀预期被弱化意味着加息预期也会弱化
美指会因加息预期弱化和大规模刺激计划而受损
除了通胀预期之外美指和黄金的关联最紧密
“芒格们”在“理性光环”的掩盖下提出不看好黄金的主张
所以本次金融波动中黄金没有太大的变化

东方时事解读观察到
刚开始黄金小幅反弹，美指随之再次跌破90点关口
昨天消息面上没有任何消息传来
但黄金却跌破了1800美元关口
与此同时美元指数重返90点上方不多处
正是因为黄金被压下来了
大规模印钱和加息弱化这两个不利因素
对美元指数的影响力就显得没那么大了

西方知道短期内无法成功控制疫情、把经济发展好
就成天琢磨这些“纯粹的金融把戏”
如果中国在黄金上动手
恐怕西方都不知该如何补救
但中国没有这么做
因为我们追求的最终理想结果是“河渡人”的局面

2月24日
美国证券交易委员会公告
自2021年2月25日起
美国证监会规费（仅卖出订单收取）收费标准
将由0.00221%降至0.00051%
当日午间香港财政司司长陈茂波宣布
香港计划将提高股票交易印花税由0.1%提高至0.13%

我们知道
现在股市或者金融系统中有一种交易叫做“高频交易”
其危害性最早从97、98年亚洲金融风暴前夕开始为人所知
97、98年亚洲金融风暴时
香港政府动用外汇储备金维护联系汇率制的稳定
当时中央政府也发表声明
准备动用中国的外汇储备全力支持香港维持汇率稳定
最终香港政府在在中央政府支持下
动用行政手段平息了那场金融危机
传言中的“金融大鳄”索罗斯大亏24亿败走麦城
时任美联储主席格林斯潘第一时间跳出来攻击香港政府
指责港府用行政手段干预市场运行是不对的

结果没隔两天
俄罗斯3M公司的稳定高回报率基金庞氏骗局破裂
导致俄罗斯发生了金融危机
美国长期信贷投资公司在俄罗斯的投资
就出现了资金链断裂问题

美国长期信贷投资公司汇集多位诺贝尔经济学奖得主
美国前财政高官、美联储高官甚至美国前副总统
其中很多人的江湖地位类似于
美国华尔街传奇人物、纳斯达克创始人麦道夫
但他们也只不过是代言人而已
背后牵扯到更为庞大的西方资本核心利益集团

事发后格林斯潘马上召集西方所有顶尖金融机构开会
形成的第一个决议就是不惜一切为该公司平账
消息一出引起一片哗然
格林斯潘前天还在批评香港政府
今天就做了同样的事情
从那时起
很多有识之士就看穿了
西方金融和格林斯潘这个“金融之神”的真面目

当时美国长期信贷投资公司的经济、金融专家
设计了一个进行高频交易的程序
利用计算机不需要休息、完成交易速度快的特点
每天自动执行成千上万笔交易
大多数情况下能在极为短暂的市场变化中赚取微小价差
逐渐积少成多

高频交易的缺点在于模型是固化的
在人工智能取得实质性突破之前
模型就是通过程序来判断和执行人的一些想法
一旦考虑不周或者想法反了那就彻底崩了
美国长期信贷公司当时出问题
就是因为他们建立的模型没有考虑到
亚洲金融风暴的爆发和之后俄罗斯金融危机的爆发

不难看出
香港和美国调整交易成本的意图不同
香港意在限制高频交易，美国意在鼓励高频交易
美国将会规费由0.00221%降至0.00051%
是因为费用降低一个量级之后
每天交易1万笔和每天交易10万笔的差别就太大了

值得注意的是
香港提升印花税连带A股和港股同时发生了剧烈反应
中国大陆通过沪港通、深港通流入香港的“南下资金”
昨天净流出近200亿港币
香港通过沪港通、深港通到中国大陆来投资的“北上资金”
昨天净流出9亿元
相比之下可以看出
“南下资金”对这一限制非常敏感
“北上资金”觉得这一限制影响不大

前期一度突破了3600点甚至3700点的上证指数
昨天跌破了我们比较重视的点位3600点
至少到昨天为止上证前期的突破还是假突破
中国股市还有空间避免金融疫情向纵深发展
这是一件好事

我们经常强调
股市没有安全上涨空间，股市已经发生了“金融疫情”
“南下资金”或许不认为股市发生了“金融疫情”
但他们也认为现在A股相对港股而言风险较大
很多“南下资金”在A股市场参与抱团炒股
而且抱团股已经在昨天的大跌中显露了瓦解的倾向
他们知道这样下去总有一天
会像美国抱团炒“游戏驿站”一样落得满地鸡毛
他们在A股承担了风险
就想通过高频交易或者建立廉价仓位在港股对冲风险
正所谓“鸡蛋不能放在同一个篮子里”

对这些“南下资金”而言
香港遏制高频交易对他们的打击很大
他们就跑了
他们感到自己在A股的大量投资面临风险
所以昨天中国A股大跌，上证指数跌了将近2%
前两天在3600点乃至3700点入场的散户们
恐怕连逃的机会都没有
那些参与炒抱团股的散户
以及相信“茅台3000不算事，4000都有可能”的故事的散户
如果入市的话，恐怕也在这一波交易中吃了大亏

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