聪明的小明 : 从货币去杠杆到新动能：政事堂历史文章的梳理与阶段性总结|2020

2020年11月26日，共和党大佬基辛格被特朗普撤职。在此之前，共和党的布什家族与麦凯恩家族纷纷倒戈支持民主党拜登。特朗普总统在位四年，终于活成了两党建制派共同讨厌的模样。

因此，这次拜登的获选，其实也是全球建制派的胜利，这意味着国际环境将会发生一定程度的扭转。由于美国的巨大影响力，其他国家不可避免地要跟随美国的变化做出必要的战略调整。其中，作为世界负责任大国与美国最大贸易伙伴的中国，我们会做出怎样的回应，这是每一位国人都关心的问题。

此时此刻，回顾过往走过的路，将更有助于对未来的展望。

2015年初开始，A股两市上升势头猛烈，近五个半月时间里，上证综指骤升60%，而深证成指更是暴涨122%。之后的三个月，上证综指急跌45%，深证成指也急跌近一半。2015年底经过了一阵反弹，2016年初两市再次断崖式下跌，开市后的两天即发生了4次熔断。而当年股价一度迅速翻6倍、市值超过1700亿的“创业板一哥”乐视网，在风光过后也跌落神坛，时至今日以落得个退市的下场。

在房地产方面，2015年全年楼市经历5次降息、6次降准，“限购令”和“限外令”也迎来松绑，对公积金政策也做出了调整。于是，深圳新建商品上涨43.3%，上海33.6%，北京21.3%。并且到了2016年，多地房价更是走出了翻倍行情。

而从2015年5月到2016年5月，权威人士曾三次在《人民日报》撰文。其中在最后一次《开局首季问大势》中，他说到：

我们面临的固有矛盾还没根本解决，一些新的问题也有所暴露。“稳”的基础仍然主要依靠“老办法”，即投资拉动，部分地区财政收支平衡压力较大。特别是民营企业投资大幅下降，房地产泡沫、过剩产能、不良贷款、地方债务、股市、汇市、债市、非法集资等风险点增多。

“开局首季问大势”，《人民日报》，2016.5.6

2015年12月17日，美联储重启近10年来的首次加息，并在预计这波加息周期将持续到2020年结束（虽然后来被特朗普逆转为降息周期）。那么，这轮加息美国剑指何方？答案不难猜到。

在《即将到来！伟大的经济卫国战争》（顾子明政事堂Plus，2017.11.02，以下简称《卫国战争》）中，顾子明引用了权威人士的一句话：

危机具有强烈的再分配效应，它将导致大国实力的转移和国际经济秩序的重大变化。

《两次全球经济大危机的比较研究》，刘鹤 主编，2013，中国经济出版社

混乱既是阶梯，也是陷阱。而我们能做的，就是为机会做好准备，为危险未雨绸缪。

中国银行业杂志发布的《中国上市银行年报研究2016》显示，2016年上半年，五大行人均薪酬均低于股份制商业银行，五大行员工人数较2015年末均有缩减，共减少员工25837人。为什么在盈利能力和抗风险能力都远强于其他金融机构的条件下，国有五大行依然如此拼命地进行自我供给侧改革？

顾子明说出了答案：备战。

这意味着在未来的经济危机或金融战到来之前，国家的银行系统必须首先完成自我的革新。并且，我们不绝会因为回避风险而选择闭关锁国。正如总书记在2018年4月博鳌亚洲论坛年会上说的那样：“中国开放的大门不会关闭，只会越开越大”。其中，金融领域的开放尤为如此。

再对比2018年12月21日中央经济工作会议通稿中提到的：

要加快国资国企改革，坚持政企分开、政资分开和公平竞争原则，做强做优做大国有资本，加快实现从管企业向管资本转变，改组成立一批国有资本投资公司，组建一批国有资本运营公司……

民营企业与科创板

最近一段时间以来，中国股市出现了明显的波动和下滑，这是诸多因素造成的。首先是外部因素。主要国家央行加息后，全球股市都开始波动，有所下滑，美国的股市也出现明显回调，目前这个过程还在继续。中美贸易摩擦对市场也造成了影响，但坦率地说，心理影响大于实际影响，目前中美正在接触。二是中国经济结构正在破旧立新的过程中，必然对股市带来影响。三是市场预期发生变化，未来经济环境的种种不确定性，影响了投资者行为。 

接着，刘鹤副总理充分肯定了民营企业在国家经济中的重要地位：

民营经济在整个经济体系中具有重要地位，贡献了50%以上的税收，60%以上的GDP，70%以上的技术创新，80%以上的城镇劳动就业，90%以上的新增就业和企业数量。如果没有民营企业的发展，就没有整个经济的稳定发展；如果没有高质量的民营企业体系，就没有现代产业体系，支持民营企业发展就是支持整个国民经济的发展。

于是我们看到，作为专为科技型和创新型中小企业服务的股权融资平台，科创板于2018年11月5日由主席在中国国际进口博览会上宣布设立。仅仅3个月后，2019年3月1日证监会便正式发布管理办法。随后6月13日，上海证券交易所科创板正式开板。

对此，顾子明在2018年年末的文章中做出评论：

新基建与新动能

不过，国家对民营企业的扶持并非是对旧产业的续命，资本市场的“二八分化”依然延续。因为，科创板注册制、定向降准等方法的应用是为了实现国家的产业升级、腾笼换鸟，不是要回到旧产能的时代。早在2016年5月的那次采访中，权威人士就曾说过：

几年间，尽管国际局势风云变幻，经济形势跌宕起伏，这一方针依然得到了一以贯之的落实。因此，顾子明在文章中提醒读者：

也就是说，国家的政策是要扶持“新基建”，而不是为了延续“旧动能”。

那么，什么是“新基建”？在2018年12月中央经济工作会议中，国家首次正式提出“新型基础设施建设”，主要包括5G、人工智能、工业互联网以及物联网四大领域。到2020年6月，国家发改委明确新基建范围为：以新发展理念为引领，以技术创新为驱动，以信息网络为基础，面向高质量发展需要，提供数字转型、智能升级、融合创新等服务的基础设施体系。

为了帮助读者更好地理解新基建的内涵，顾子明曾在多篇文章中借助历史事实来详解基建升级的重要历史意义和经济价值。简言之：

对于普通人来说，有一个更简便的判断方法：

国家支持的基建，短期内不以赚钱为目的的基建，才是新基建。

《什么是新基建？》，政事堂2019，2020.3.18

但是，新基建的建设不是为了基建本身，而是在此基础上迸发出来的“新动能”。在2016年全国两会总理记者会现场，总理在答记者问时首次提出，发展“新经济”需要培育“新动能”，促进中国经济转型。

而“新动能”究竟意味着什么？它首先指的是在新基建基础之上收取的超额收益。但是当新动能是由企业来担当时，这将进一步意味着：

收税本是政府的权利。当新动能企业也开始“收税”，则意味着政府的一部分职能让渡给了企业。正是因为这个原因，在科创板即将成立之初，顾子明便已经感慨道：

所以，理解了这三个结论之后，我们就会明白，科创板对于中国民营经济的崛起意义会有多大，同样也会明白，为了在寒冬之中实现产业升级，国家愿意付出多大的代价。

《注册制、科技创新板带来的历史性机遇》，顾子明明公，2018.11.05

那么，我们就会清楚地认识到，国家对新基建、新动能民营企业的扶持，是要让它们像京东物流这样的新基建在疫情爆发时为国家和人民的抗疫事业做出卓越的贡献，而非像一些新动能金融科技公司那样，在资本的推拥下向金融监管发起挑战。

尤其当特朗普所代表的对华经济敌对势力逐渐式微、外贸环境归于稳定，且中国国内疫情控制取得举世瞩目的优异成绩之时，金融监管必然会不忘初心，回归本源，稳步推进供给侧改革的去杠杆与产业升级的历史进程，坚决遏制任何高杠杆的企业再次出现。

结语

在2020年10月21日的金融街论坛年会开幕式上，刘鹤副总理强调：

大力发展多层次资本市场，坚持“建制度、不干预、零容忍”九字方针，提高上市公司质量。构建多层次银行机构体系，加快优化大银行经营发展方式，深化中小银行改革。坚决化解各类风险。注重发挥金融科技的作用。继续推进全面对外开放，引入更多高水平国际竞争者。

从中，不难发现经济方针多年来一以贯之的传承性。当大洋彼岸还在为总统位置打“拳击赛”时，我们早已懂得在不同阶段用不同方法，灵活又不失原则地面对各种挑战，同心同德，为中华民族的伟大复兴共同奋斗。

这，就是中国成功的秘密。