全球印钞停不下来，中国何以成了最强逆行者？

来源：米筐投资（微信ID：mikuangtouzi）
作者：米筐老A
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2月18日、春节后第一个交易日，央行开展2000亿MLF（中期借贷便利）和200亿七天逆回购操作，可是当天却有2000亿MLF和2800亿七天逆回购到期，两相冲抵下、实现了2600亿资金的净回笼。

什么意思呢？就是央妈在18日这一天，从市场中收回了2600亿的资金。在接下来的几天又陆续回笼了一些资金，央妈收缩流动性的意图已非常明显。

而这，正跟我国货币政策回归正常化的目标相一致。

自去年七月份起，我国的M2增速和社融增速（可简单理解为印钞增长的速度）都陆续触顶回落…虽然货币总量仍在增长，但增长的速度却慢了下来。

货币政策回归正常，因疫情冲击而紧急应对的印钞放水即将停止，已近乎实锤。

在中国的货币政策要收紧时，欧美却是另一番景象。

当地时间2月17日，美联储公布了1月份的议息会议纪要。纪要显示，目前的经济状况与委员会的长期目标相去甚远，保持高度宽松的政策立场对促进经济持续复苏、并逐步实现2%的平均通胀至关重要。

翻译成人话，就是美联储将继续维持当下的零利率政策、继续印钞放水刺激美国经济。

在2020年，欧美印了大量的钱、其数量可用史无前例来形容。

日本印钞增幅达22.6%、共计1.5万亿美元，欧洲印钞增幅49.5%，共计3.3万亿美元，美联储印钞增幅更是达到了惊人的76.8%、共计4.2万亿美元…要知道，美联储现在的资产负债表（可简单理解为全部的基础货币）也就7.4万亿。

这样比较下来，中国印制的近2万亿元人民币的基础货币已经相当克制了。

可目前，这些西方主要经济体、似乎并没有停止印钞的任何迹象。

怎么回事？中国信贷在收缩，可西方的信贷却在扩张，中国的货币政策何以跟全球发生着背离、走出了自己的独立行情？

有个观点深入人心，就连村里翠花都知道：中国跟随世界、世界跟随美国，整个地球都唯美国马首是瞻。

老大哥美国一个劲的印钞放水，其他国家哪有不跟随的道理？不跟随也罢、竟然还要逆着来！

还有一种观点也甚为流行：当世界各国卯着劲的印钞放水，若某个国家不跟着做、就是等着被收割……这种观点是错误的。

现在的货币是主权货币，也就是说一个国家（经济体）发行的货币、只能在这个国家（经济体）内部使用。要想去国外使用，对不起、请换成外汇……一国发行再多的货币是流不出本国的、当然也就无法对他国实施收割。

津巴布韦发行的货币，连自己国家的老百姓都不用，请问它印再多的钱、去收割谁？

唯一的例外是美国，美元是世界通用货币、只有美国发行货币才能对他国实行收割。

什么叫主权国家？就是根据自己的国情，来行使独立的内外政策、当然也包括货币政策…但不尽然，也要看你这个国家实力如何、对外依附程度如何。

以前世界跟着美国转，是因为美国一强独大，绝大部分国家都依附于美国，尤其是西方国家以及一些小国。美国根据本国国情做出的各项政策、如货币政策，其影响力就外溢至世界各地。

现在不同了，以中国为代表的新兴国家崛起、对美国的依附程度降低，美国政策的外溢影响力就在削弱，也就出现了政策相悖的现实。

1978年时，中国GDP占世界的比重只有2%多一点，可到了现在已上升至近20%，而美国GDP占世界的比重近四十年来始终在25%左右徘徊，两国的GDP总量越来越接近。

1978年至2020年，中美两国GDP占世界的比重变化图

以前美国是自变量，包括中国在内的世界各国是应变量；现在美国是自变量、中国也成了自变量，世界其他小国跟几十年前一样、还是应变量。

作为一个自变量，中国有自己的国情、有自己的经济特色、当然也就能有自己的货币政策，于是也就成了“全球主要经济体中唯一实行货币政策正常化的国家”，除了美国0利率外，日本和欧洲还负利率呢。

中国的独特优势，世界上少有。

13亿规模最大的人口、文化均质的统一大市场，以及由此形成的最完整工业体系——包含41个工业大类、191个中类、525个小类，成为世界唯一拥有联合国产业分类中全部工业门类的国家。

大国经济的优势，就是内部可循环。

各区域发展比较优势的产业、生产链的上中下游全在一国之内、13亿人分工劳动制造商品和提供服务……之后大家彼此间交换、相互满足需求。

为什么2008年四万亿印钞刺激经济能够成功？要知道，我国经济总量和大家的财富在此之后迅速攀升……

就是因为人口规模大、工业体系完备。

通过大搞基建，拉动了钢铁/水泥/玻璃等产业、带动上游的矿石/煤炭等资源产业和下游的设计/物流/建筑等产业，再由它们向外扩散到文化/娱乐/电子等消费行业……而在这个过程中、生产全部在国内完成，带动的是国内的经济和国内的就业。

哪怕俄罗斯这样的大国，能通过印钞刺激经济吗？不行。

因为产业链不完备，印钞搞基建时、只能进口别国的钢材和水泥，拉动了别国的生产、白白浪费了自己的外汇。

2018年中美贸易摩擦后，中国提出了“保持战略定力，办好自己的事”。经历过美国对中兴和华为等企业科技打压、再加上去年疫情冲击影响后，中国提出“要着力打造自主可控、安全可靠的产业链、供应链，力争重要产品和供应渠道都至少有一个替代来源，形成必要的产业备份系统”。

以国内大循环为主、国内国际双循环相互促进的“双循环格局”建设，更是要增强国家的独立自主能力，减少对国外的过度依赖。

经济独立自主、实力越来越强、自变量更强/应变量更弱的情况下，再担心美国政策、日本政策、欧洲政策对中国有多大冲击影响时，就显得太落后于时代。

中国搞了这么多基建、这么多新区、负了这么债务，负担这么重、今后该怎么还债呢？

中国负担的是人民币本币债务，这些债务原则上不用还…只需发新债还就旧债，只要能还得起利息就行了。

更何况这些债务是用于基建的生产型债务，而不是用于福利/养老等的消费型债务，其好处要远大于坏处。

时代已变，老一套的分析理论框架早就该扔进垃圾堆了，只是有些人还没反应过来。