6哥的话：美债收益率倒挂，美股暴跌，都是美联储的错？

　　8月14日，美股三大股指低开后单边下挫，道琼斯指数大跌800.49点，跌幅3.05%；纳斯达克跌242.420点，跌幅3.02%；标普500跌85.720点，跌幅2.93%。跌幅超过或接近3%，创下年内最大单日跌幅，也是有史以来第四大单日跌幅。

　　面对美股如此的惨跌，最心惊胆战和伤心欲绝的除了股民，还有一个大物人，他就是特朗普。

　　虚拟经济成分在美国的GDP总量中占比超过实体经济成分后，金融维稳就成了考量美国总统理政好坏的首要指标，可能正是因为这个原因，之后的每一位美国总统都很在乎美国股市的

涨跌，但从没有一位总统像特朗普这样如此地对股市执着和在乎。

　　特朗普的逻辑是：美股涨了，那是他领导有方，政策对路；美股跌了，那问题一定出在美联储那里。

　　果不其然，对于8月13日之前美股下跌，特朗普抱怨说是美联储没有听他的建议大幅降息，至少是50个基点，美联储只降息25个基点，结果美股跌了。8月14日美股三大股指同时暴跌后特朗普终于怒发冲冠了，发推怒怼美联储，指出导致这次美股暴跌的根本原因是美联储加息动作太快，次数太多，降息动作太慢，次数太少且降息基点太小。最后特朗普近乎绝望地表示，现在说什么都晚了，太晚了。

　　特朗普说完后马屁精纳瓦罗又对美联储补了一刀，他公开表示，美联储如果降息50个基点，美国股市将会大涨，道琼斯指数将突破了三万点。

　　这话特朗普曾经也讲过且不只一次，特朗普们的意思是只要美联储降息，而且要大幅度降息，美国的股市就会大涨，但美联储就是不配合。

　　这意味着美股暴跌这锅，美联储不背也得背。

　　那么美股暴跌真如特朗普们所言是“加息快且次数多，降息慢且次数少”导致的吗？

　　至少由专家和媒体形成的主流观点并不这么认为，他们认为引发美股暴跌的直接导火索是美债曲线收益率倒挂而非美联储加息。

　　具体而言是美债收益率出现了不

合常规的现象，专业术语叫“收益率曲线倒挂”。什么是“收益率曲线倒挂”？通俗地理解就是短期国债的收益率高于长期国债的收益率。现在美国1年期的国债收益率明显的要高于2年、3年、5年、7年和10年期国债的收益率；美国2年期的国债收益率要高于3年、5年、7年和10年期国债的收益率，以此类推。

　　举例来说，比如原来美国10年期国债的收益率是3.25%，2年期国债的收益率是2%，现在10期的成了1.574%，2年期的成了1.584%，正常情况下10年期国债收益率应该高于2年期的，现在反而低于2年期的，这就是所谓的收益率曲线倒挂。

　　按我们购买国家发行的各类几年期债券去理解，国家给的购买债券利率越高，购债券者最终得到的收益就越大，反之亦然。而美债这个收益率不能这么去理解，正确的理解是它反映出的收益情况正好跟上边说的反了，收益率越高说明该类型美债卖的越不好，那么持有该类型美债的投资者收益就越低，反之亦然。

　　那么美国短期国债的收益率高于长期国债的收益率说明了什么？说明美债的投资者看好美国的长期国债，看衰短期国债，买进更多长期国债或放慢出手该类型国债的速度，拒绝多买短期国债或加快了出手该类型国债的速度。

　　这种倒挂现象说明美债投资者只是在美长期和短期国债的购买上转换了一下购买力度，并不影响美国发债筹钱的总量啊？

　　所说的“看好美国的长期国债，看衰短期国债”只是相对的，投资者从美国的短期国债转向长期国债是在寻求避险，而非真的看好美国的长期国债。总体而言，美债的投资者总数在减小，与此同时美债（不论是长期还是短期）的出售量也在增大，而我们看到的美债销量更多时候是美国自己在购买自己的债券（玩左右手把戏），或者是美国的盟友被美国摊派购买，比如5月份英国购了223亿美元的美债，日本5月份日本购买了370亿美元的美债，6月份日本又购买了230亿美元的美国债券，成为美国国债的最大持有国。尽管5月份英日加起来共购买了600亿美元的美债，但

5月份美国国债资本净流出额仍达到338亿美元，可见其他买家减持美债的力度之大了。总之就一句话：其他经济体总体趋势差不多都是减持美债，抛售美债已成了大趋势，

　　在媒体和专家看来，美债收益倒挂现象极少出现，一旦出现，则这将是预示着美国严重的经济衰退可能会来临的危险信号。这个令人担忧的信号放大后引发了投资者们的恐慌情绪，纷纷从美国股市撤出，于是美股出现了暴跌。简单讲就是美债收益倒挂引发了美股的这次暴跌

　　当然也有美国的金融机构和他国的经济人士持不同的看法，在他们看来，美债收益倒挂并不能说明，也不意味着美国的经济即将陷入衰退。引发美股暴跌的因素是多方面的，而并非仅仅一个美债收益率倒挂。

　　那么到底是哪方说的对呢？两方说的都有些道理，但都没有说全，确切地说是没说到点子上。

　　正确的说法是美债收益率倒挂会加剧美国经济的衰退而非预示美国经济即将陷入衰退，因为美国的经济早就陷入了衰退，何来“美债收益率倒挂预示美国经济即将陷入衰退”一说？

　　美国的经济衰退早就开始了，08年自爆的经济危机加重了美国经济的衰退，那次危机重创美国自己的同时也重创了外界，正是从08年开始全球经济发展逐渐滑入低迷状态，尽管之后西方主要经济体和IMF多次强调全球经济已走出低迷状态，进入复苏期阶段。但事实的真相是，除了中国、印度、德国等几个经济体的经济增长强劲外，其它西方主要经济体的经济仍就复苏乏力，根本就没有走出低谷。

　　在全球经济都不景气的情况下，美国本应该与各国同呼吸共患难，一同与其他主要经济体商量对策以应对全球的经济问题，但美国的利益集团却认为，是新兴经济体的兴起发展，尤其是中国的强势崛起，让以美国为首的发达经济体难以摆脱困扰它们的经济问题。于是奥巴马政府时期就加大了对中国全面围堵的政策，重点是经济，TPP了解下。

　　特朗普上任后更是迁怒于全世界，挥舞关税大棒横扫主要经济体，坚持打他自认好打易赢的“贸易战”，重点仍是中国。

　　挑起关税战，特朗普原本是想让其它经济（主要指盟友）对美国让利的同时配合美国合围中国，因其吃相过于难看，其它经济体与中国在经济上互融互通的程度过高，不愿意配合，加之中国分化离间和反制反击策略又应用得当，与中国打了一年多贸易战，到现在特朗普的阴谋几乎接近破产。

　　敢于挑衅中国，与中国打贸易战，特朗普一是对盟友产生了误判，以为盟友会在美国的淫威下屈服，全力配合美国围攻中国；二是对中国产生了误判，特朗普高估了美国的优势和中国的劣势，在出口商品金额上美国对中国拥有绝对优势的情况下，特朗普认为中国很快就会“弹尽粮绝”，难以支撑下去，短期内中国就会“缴械投降”。

　　令特朗普没想到的是，贸易战中的实际情况跟预估的情形完全不一样，盟友拒绝配合不说，中国远比想象中的难对付，尽管美国在出口商品金额上对中国有优势，但对中国而言美国的劣势也同样明显，美国的劣势就是美国的三市--股、汇、债市。

　　“三市”是美金融霸权的象征，怎么能说是美国的劣势呢？说它们是劣势是指在现如今美国“三市”的波动和走势更容易受到美国之外因素的干扰，比如中国经济政策发布、调整或相关部门的表态。

　　投资美国股、汇、债“三市”的投资者以前在乎的是美联储政策调整和美联储或美国政府官员的表态，因为这些会影响到“三市”的涨跌，关乎到他们的收益。现在投资美国“三市”，投资者不仅要看美国在说什么，还要看美国之外的国家，尤其是中国在说什么或做什。换句话说就是，现在影响美国“三市”涨跌的不只是美国，还有美国之外的国家。这从特朗普在与中国搞贸易战缠斗过程中，通过嘴和推特怒怼或“示好”中国的方式操弄美股行情就可以看出来。

　　每当美国股市处于上升阶段或走势不错的时候，特朗普就开始挑衅中国，威胁要对中国加征关税；每当美国股市走势不乐观的时候或出现大跌后，特朗普又竭力“示好”，开始嚷嚷着要跟中国谈判或推迟对中国加征关税。

　　细心的网友甚至发现，特朗普总是选择在美股收盘，中国A股开盘前对中国撂狠话，拉美股，打压A股的意味非常明确且露骨。于是就有不少朋友说了，既然特朗普爱玩这种把戏，为什么我们就不能学特朗普，以欺人之道还治其人之身呢？到底我们能不能这么做？有没有能力这么做？

　　答案是能且有，让我们看看这次美股暴跌前发生了什么事，也许大家就能明白笔者说的了。

　　8月底的第12轮谈判结束，除了承诺购买美豆和继续谈判，并没有其它什么实质内容，面对基本属于空手而归的莱特希泽、姆努钦，满怀期望的特朗普怒了，8月2日特朗普突然发推称，将在9月1日对中国出口美国的剩余3000亿美元商品加征10%的关税”。之前2500亿商品的25%关税将继续。

　　特朗普发出关税威胁后，美股并不没有像以往那样上涨而是应声下跌，但那次跌幅并不算大。在特朗普对中发出关税威胁前美联储也搞了个小动作，8月1日宣布降息25个基点。就在特朗普以为关税威胁和美联储降息为美股营造好足够的上涨氛围时，8月5日人民币汇率大幅贬值，直接“破7”。人民的这一“破7”不要紧，特朗普之前营造美股上涨氛围被破坏，空间被压缩，美股又跌了。

　　特朗普怒了，直接命令姆努钦给中国贴上“汇率操纵国”标签，中美又吵了起来。之后在中国相关部门和官媒连续不断的批评声中美股的总体走势是持续小幅上涨，不时来一个大幅暴跌，最后算总账是跌大于涨。受不了股市暴跌的特朗普政府的在8月13日主动打电话给中方“示好”，让中方批了一顿（中方称严正交涉），通话的结果是继续保持联系。

　　一方面是为平息中方的愤怒，另一方面应该是因为这次通话对提振美股，金融市场维稳效果不明显，于是通话后美国贸易代表办公室又紧跟着发了一个声明，对原计划9月1日加征关税的价值3000亿美元的中输美商品，剔除了一部分，还有部分商品加征关税推迟到12月15日生效。

　　按舔美族和患恐美症的人的逻辑理解，人特朗普政府对你中国释放这么多利好，这面子够大，脸得端着。

　　问题是政府高层并不这么认为，打电话也好，免除或推迟征税也罢，一切都是为了提振美股和维稳美金融市场，对中释放利好还远远谈不上。这是特朗普政府惯用的套路，没什么值得乐观的，端脸是不可能的，打脸到是可以考虑考虑。

　　特朗普们可以装疯卖傻，可以跟玩变脸术，但市场是清醒和敏感的，通话中的“严正交涉”和特朗普政府在关税问题上“示好”后中方的冷淡反应，让国际资本和投资者对中美贸易战可能升级的悲观情绪持续上升，中国的冷淡和其它诸多市场负面情绪的叠加和不断加剧直接导致美股14日再次暴跌。

　　8月14日美股暴跌，特朗普怒怼并甩锅给美联储，还顺便把德国损了把，说德国的经济增长放缓拖累了美国经济，德国跟美联储一样是造成美股暴跌的罪魁祸首之一。特朗普这逻辑不服行吗？

　　因美股暴跌特朗普又是怒怼美联储，又是责怪德国，但就是没有批评中国，还说中国很想与美国达成贸易协议，但这次特朗普又增加了一个条件，即要求中国在与美国达成协议前先人道的处理“红空”问题。对特朗普的话正确的理解是，如果中国在贸易谈判中不让步，以后在“红空”问题上特朗普本人将由幕后走到台前。

　　简直就是哪壶不开提哪壶，原本不打算在关税问题上再表态，静等9月1日视美方举动再采取相应的措施的中方，8月15日突然就之前美方关于3000亿美元自华进口商品加征10%关税一事表态，把特朗普政府大批特批了一番之后表示，中方将不得不采取必要的反制措施。

　　中方此时的这个表态对美方，尤其是美国的股市来说绝对不是什么利好的消息，这等于是在给一直颤颤巍巍，随时可能再次暴跌的美股补刀。

　　如何拉高美股行情，特朗普很会把握时机。其实中国在这方面并不比特朗普弱，比如说这次关于关税问题的谈话，中方的时机就把握的很有说法，就是在美国股刚刚大跌之后中方拿关税问题说事儿并宣布反制，这一刀补的，美股的不确定性增大了，短时间内再次暴跌完全可能。

　　直接捅刀子和补刀这种事儿大多数情况下中国不愿意这么做，但特朗普为了美国的股市和金融维稳一而再，再而三在贸易问题上反复，尤其是在港台问题上挑衅，中国已是忍无可忍了，于是就……这也说明特朗普拉高股市和金融维稳的套路在中国这儿越来越不灵了。

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